美國證券交易委員會 (SEC) 于 2015 年 10 月 23 日通過投票，決定開放“股權(quán)眾籌”市場，為普通人提供了原本只有大資金才能參與的投資機會。這項措施的核心是《創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進法案》(JOBS Act)，這項法案已于三年半之前獲得通過。 

　　基于美國證券交易委員會的規(guī)定，融資計劃超過 50 萬美元的企業(yè)需要提交經(jīng)過審計的財務(wù)報告。融資計劃在 10 萬至 50 萬美元的企業(yè)必須進行外部財務(wù)評估，但不必進行審計。融資計劃不超過10萬美元的企業(yè)可以提交自己的財務(wù)報告。

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進法案

　　JOBS Act 被中國國務(wù)院發(fā)展研究中心譯為《喬布斯法》，這里的JOBS指的是 Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act，于 2012 年 4 月頒布，總統(tǒng)奧巴馬簽字生效。該法案頒布的背景是：近年來美國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的能力不斷下降，高成本和高負(fù)擔(dān)被視為是癥結(jié)所在，因此試圖以監(jiān)管的放松作為解決方案，包括對認(rèn)定的新興成長企業(yè) (EGC) 簡化 IPO 發(fā)行程序、降低發(fā)行成本和信息披露義務(wù)；在私募、小額、眾籌等發(fā)行方面改革注冊豁免機制，增加發(fā)行便利性；提高成為公眾公司的門檻等。

　　《新華金融》雜志的研究論文指出，阻撓美國小型公司與資本市場高效對接主要表現(xiàn)在：美國小型公司實施 IPO 的“性價比”太低；小型公司 IPO“得到的太少”；美國小型公司非公開的融資渠道較少，監(jiān)管較嚴(yán)等等。也正是在這一大背景下， JOBS Act 才應(yīng)運而生。

　　2014 年 2 月在 JOBS Act 的 Title II 生效之時，國內(nèi)科技創(chuàng)業(yè)媒體 36Kr 在翻譯《福布斯》(Forbes) 的文章中介紹說：“這次法案的簽署對美國創(chuàng)業(yè)早期融資產(chǎn)業(yè)具有歷史性的意義，在近 80年 時間里的第一次，私人企業(yè)現(xiàn)在可以在各種媒介以各種形式公開融資需求，并且可以向認(rèn)證過的投資人籌集資金�！�

　　36Kr 翻譯的《福布斯》這篇文章還指出：“SEC 也正在研究 Title III 條例的各種規(guī)范，很有可能在明年舉行投票并使之生效，而 Title III 條例中則不再限制投資者是否認(rèn)證過，也就是說，普通大眾也能參與早期初創(chuàng)企業(yè)的資本融資�！泵绹�證券交易委員會于 10 月 23 日投票通過的 Title III，最重大的影響之一，就是允許未認(rèn)證投資者 (non-accredited investor) 參與股權(quán)眾籌 (Equity Crowdfunding)。

　　據(jù)一家名為 Massolution 的機構(gòu)發(fā)布的研究報告顯示，2016 年眾籌募資有望超過傳統(tǒng)的天使投資 (VC)，所有在線融資活動都統(tǒng)計在內(nèi)，將會達到 340 億美元。有關(guān)這一點，筆者不做評價，僅供諸位讀者參考，謹(jǐn)慎判斷。

　　質(zhì)疑聲音

　　批評人士擔(dān)心，尋求融資的創(chuàng)業(yè)公司面臨的要求可能太苛刻，而水平不高的投資者可能因此虧損。據(jù)新浪科技的文章消息，作為此次投票唯一的反對者，SEC 委員邁克爾·皮瓦沃 (Michael Piwowar) 對這些新規(guī)的可行性表達了擔(dān)憂。他表示，這些新規(guī)的要求太多，充滿了復(fù)雜的條款，可能阻止一些試圖融資的小企業(yè)。