11月我國進(jìn)出口依然是雙雙下降。前11個(gè)月進(jìn)出口累計(jì)下降7.8%。至此，我國出口已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月下跌，而且前11月中，除了2月和6月之外，其余九個(gè)月均為負(fù)增長(zhǎng)。進(jìn)口則是已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。 　　11月貿(mào)易數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出口較低、進(jìn)口回升、貿(mào)易順差高位縮窄特征。11月出口保持低增長(zhǎng)，而進(jìn)口回升10個(gè)百分點(diǎn)，一方面是低基數(shù)和價(jià)格效應(yīng)導(dǎo)致，另一方面，我們推測(cè)整體貿(mào)易數(shù)據(jù)可能存在月度技術(shù)性平滑。
　　順差的高低影響匯率與資本流動(dòng)的預(yù)期穩(wěn)定。10月為入籃關(guān)鍵月份，PMI、外匯儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)均較為理想，因此出現(xiàn)10月高順差、低進(jìn)口，11月順差降低、進(jìn)口回升情況；與可比鄰國比較，10月、11月存在顯著的月度差異，而趨勢(shì)接近。
　　未來看，出口與進(jìn)口均將保持深度負(fù)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差將有所收窄。出口方面，海關(guān)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)連續(xù)5個(gè)月下滑至14年以來新低（11月-0.8至32），中采PMI出口訂單近2個(gè)月加速下滑（10月-0.5至47.4,11月-1至46.4）；進(jìn)口方面，主要是體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、舊進(jìn)口需求的消退。此外，降準(zhǔn)對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣下降成為選擇。