順豐上市終于在千呼萬喚中揭開序幕，深交所鼎泰新材在5月23日公告預案正式宣布順豐正式借殼上市。5月31日，鼎泰新材開始復牌交易后，資本市場持續給力，短短幾天內已迎來復牌后第四個漲停。一時間，關于順豐上市的報道可謂鋪天蓋地、百家爭鳴，不少媒體都多維度地分析了這家中國物流業巨頭的發展歷程、上市緣由和財務狀況。但到底粉墨登場的順豐的吸金能力有多強呢？在股票正式復牌前，鼎泰新材公告了針對交易所問詢函的回復，由此，順豐控股2013年至2016年一季度主要財務數據全面曝光。

　　一、順豐一季度即實現扣非后凈利潤7.1億元：

　　根據公告，2015年9月，順豐控股將主要從事商品銷售的子公司順豐商業和順豐電商相關資產和業務剝離，剝離后，順豐控股持續經營業務主要為速運物流等相關業務，2013年至2016年一季度順豐控股持續經營業務相關數據如下：

　　從順豐控股公布的三年一期業績看，2013年至2016年一季度，順豐按可比口徑計算實現的凈利潤分別為：18.9億元、9.2億元、16.2億元和7.1億元。根據公告，順豐控股2016年至2018年業績承諾分別為扣非后凈利潤21.8億元、28億元和34.8億元，這就意味著順豐控股2016年一季度已實現當年承諾利潤的32%，并達到2015年全年利潤的43%，相信這與中國快遞業持續快速發展和順豐的中高端產品定位不無關系。

　　到底是什么讓順豐控股一季度凈利潤暴漲呢？從順豐控股針對問詢函的回復中的財務數據指標看，可能主要因為一季度毛利率上升。公告顯示：順豐控股可比口徑一季度毛利率為22.3%，較2015年全年20.4%提升1.9個百分點，由此推測，一季度毛利率上升對順豐控股一季度的凈利潤貢獻約2.3億元左右。

　　二、順豐近三年及一期的資產負債率情況：

　　根據公告，2013年底至2016年一季度末順豐資產負債率分別為33.4%、47.3%、60.4%和50.6%。針對2013年至2015年末資產負債率逐年上升問題，順豐披露了上升原因，主要是因為：

　　1.自營重資產模式決定的：為保持“快、準時、安全”的市場口碑和競爭優勢，順豐逐步采用重資產自營模式運行，前瞻性戰略投入需要一定財務杠桿效應做支撐，有利于公司長遠發展和回報；

　　2.業務快速增長需要的：隨著近年來快遞行業的快速發展，業務量持續增加，順豐通過增加借款的方式籌集資金，用于轉運中心、服務網點及辦公大樓等的建設和飛機、運輸車輛和機器設備的采購等；

　　鼎泰新材重組預案中披露，截至2015年底，順豐擁有自有飛機30架、車1.5萬輛、房屋建筑物199處合計34.8萬平方米、土地23宗合計101萬平方米、信息系統若干、專利權、商標權若干……超豪華的資產數據無不透露著物流巨無霸的深厚家底，由此可見，順豐資產負債表逐年上升確實與其重資產模式相關。

　　另外，雖然順豐2013年至2015年資產負債率呈現上升趨勢，但縱觀國內外同行資產負債率數據，順豐2015年資產負債率水平實際與國內同行水平相當，甚至遠低于國際快遞物流巨頭。而且國際快遞物流巨頭在近幾年發展過程中，也呈現出平均資產負債率逐年上升的過程。這是否預示著順豐正在向對標國際物流巨頭的過程中邁進呢？

　　同時，順豐公告稱，2016年3月31日資產負債率快速下降至50.6%，是由于2016年1月，收到核心員工現金增資款39.22億元所致，進一步增加了順豐的營運資金、降低了一季度的資產負債率。除此之外，相信順豐一季度的良好業績表現，也一定程度上降低了2015年的資產負債率。

　　不過，由于順豐控股目前尚未披露更具體的財務數據，小編無法進一步具體分析解讀。但順豐控股2016年一季度已實現當年承諾利潤的32%，確實為2016年實現當年業績承諾奠定了良好的基礎。在利潤前景一片亮麗的背景下，殼公司鼎泰新材還能有多少個漲停板呢？讓我們翹首以待。