自安倍執(zhí)政以來(lái)，日本推行的多維量化寬松政策已經(jīng)實(shí)施3年半，原定2年實(shí)現(xiàn)2%物價(jià)上漲目標(biāo)時(shí)間雖一延再延，但至今無(wú)法兌現(xiàn)。2013年春季，黑田擔(dān)任日本央行行長(zhǎng)后推出量化寬松政策，到2014年初日本經(jīng)濟(jì)一度擺脫通縮，物價(jià)指數(shù)上升到1%以上。但2014年4月份增加消費(fèi)稅，特別是今年2月份開(kāi)始實(shí)施負(fù)利率政策，加劇了日本的通縮。日本央行總結(jié)的失敗理由包括國(guó)際原油價(jià)格走低，增加消費(fèi)稅及世界經(jīng)濟(jì)減速。此次日本央行的決定標(biāo)志著日本金融政策從重視量化寬松向利率調(diào)整轉(zhuǎn)變。這一新政策框架包括以下內(nèi)容：引進(jìn)以長(zhǎng)短期利率操作為目的的量化、質(zhì)化金融緩和政策；為促進(jìn)長(zhǎng)期利率回調(diào)至0%左右，繼續(xù)收購(gòu)國(guó)債；對(duì)各商業(yè)銀行在日本央行的短期存款繼續(xù)實(shí)施-0.1%的利率；維持對(duì)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）和房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）的收購(gòu)規(guī)模；在物價(jià)指數(shù)上升并穩(wěn)定到2%之前將維持這一金融寬松政策。此間評(píng)論指出，日本央行實(shí)際上放棄了實(shí)現(xiàn)物價(jià)上漲2%目標(biāo)的時(shí)間點(diǎn)。
日本央行作出這一政策調(diào)整有多種考慮。一是由于日本央行連續(xù)以每年80萬(wàn)億日元的規(guī)模購(gòu)買國(guó)債，目前已經(jīng)控制國(guó)債總量的三分之一以上，今后其可收購(gòu)的國(guó)債資源越來(lái)越少，以此種方式向市場(chǎng)投放資金的渠道正在收窄。因此轉(zhuǎn)為通過(guò)調(diào)節(jié)長(zhǎng)期利率，實(shí)現(xiàn)金融緩和。二是全面負(fù)利率政策使長(zhǎng)期利率過(guò)低，導(dǎo)致地方銀行、保險(xiǎn)證券、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)等金融行業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，長(zhǎng)此下去不僅影響這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的副作用也令人擔(dān)憂。
對(duì)日本央行新出臺(tái)的政策框架，日本社會(huì)各界反應(yīng)不一。日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣石原伸晃對(duì)日本央行這一政策措施給予積極評(píng)價(jià)，同時(shí)指出央行與市場(chǎng)的對(duì)話非常重要，應(yīng)該開(kāi)展認(rèn)真充分的解釋。金融市場(chǎng)反應(yīng)最為敏感，東京股市從21日中午開(kāi)始全面上揚(yáng)，日經(jīng)指數(shù)瞬間上漲319點(diǎn)，其中銀行股上漲7%，保險(xiǎn)股上漲5.5%，證券股上漲4.4%。但也有專家對(duì)這一政策的效果持懷疑態(tài)度，三井住友信托銀行的專家瀨良禮子直呼，“對(duì)這一政策看不懂，看來(lái)日本金融形勢(shì)已嚴(yán)峻到如此程度，以至于日本央行不得不采取多種手段”。日本銀行前政策委員、佳能戰(zhàn)略研究所顧問(wèn)須田美矢子也指出，“此種金融政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將非常有限”。
這一政策對(duì)日本民眾的生活影響有利有弊，此前由于負(fù)利率使部分保險(xiǎn)產(chǎn)品停售，一些理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品紅利下降、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)作困難等。預(yù)計(jì)這些困難局面將有所改觀，但同時(shí)居民住宅等長(zhǎng)期貸款利息有可能被上調(diào)，從而增加生活壓力。
更為關(guān)鍵的是，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)過(guò)度依靠金融寬松政策和財(cái)政投入支撐日本經(jīng)濟(jì)，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革不力和創(chuàng)新不足，使得日本經(jīng)濟(jì)遲遲無(wú)法擺脫困境。
