境內(nèi)個人直接對外證券投資業(yè)務(wù)在天津試點(diǎn)是一個具有里程碑意義的開放舉措。一般而言，開放居民個人海外金融資產(chǎn)的投資，是一個國家資本賬戶管制的最后內(nèi)容，開放了這一內(nèi)容，我們離人民幣資本賬戶的自由兌換就不遠(yuǎn)了。而筆者認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)加快資本賬戶開放的最佳時機(jī)。     
    日前國家外匯管理局批準(zhǔn)在天津 
濱海新區(qū)開展境內(nèi)個人直接對外證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，給了很多人驚喜，我個人在此前一直呼吁加快資本市場的開放，因此十分贊賞這一決定。我認(rèn)為這是一個具有里程碑意義的開放舉措，它預(yù)示著中國資本賬戶進(jìn)一步開放的進(jìn)程在加快。一般而言，開放居民個人海外金融資產(chǎn)的投資，是一個國家資本賬戶管制的最后內(nèi)容，開放了這一內(nèi)容，我們離人民幣資本賬戶的自由兌換就不遠(yuǎn)了。 
    我一直以為，以嚴(yán)格控制資本外流為主要內(nèi)容的外匯管制在中國國際收支順差不斷加大的背景下已經(jīng)越來越不適應(yīng)，也越來越無必要。一方面，我國的外匯管制措施難以抑制投機(jī)資本流入境內(nèi)，大量的境外投機(jī)資本正通過非資本賬戶進(jìn)入我國，股市和房市都可以感受到他們的影子。另一方面，管制措施也無法真正杜絕非法資本的外逃。嚴(yán)格的資本管制，尤其是對私人跨境投資的管制實際上只是限制了試圖通過合法渠道分散投資風(fēng)險的境內(nèi)資本。如今，這扇門終于要嘗試著打開，國內(nèi)居民將有更多的渠道來理財。我們在外部資本試圖進(jìn)入中國，分享中國經(jīng)濟(jì)增長的紅利的同時，也應(yīng)該分享世界經(jīng)濟(jì)增長的好處。 
    開放了私人資本外流的通道，未來我們面臨的金融風(fēng)險可能會增加，我們需要防范國內(nèi)資本在開放后出現(xiàn)集中、大規(guī)模的流出所帶來的沖擊。因此，我們?nèi)匀恍枰�遵循有序漸進(jìn)的原則，不是一下子完全放開，取消所有的管制。一些防患于未然的措施，比如對超過一定數(shù)額對外投資資金來源的審查、對以投資收益為名而調(diào)入的資金的稅收征管、對單筆交易規(guī)模的管理等都應(yīng)該制定預(yù)案，根據(jù)情況予以實施。此次外匯管理局開放的試點(diǎn)還僅限于天津，而海外投資的范圍也只是香港的股市，這也充分說明了管理層在積極推進(jìn)開放的同時，也抱有謹(jǐn)慎的態(tài)度。 
    不過，我個人認(rèn)為現(xiàn)在是我們適當(dāng)加快資本賬戶開放的最佳時機(jī)，因為在國際收支順差，人民幣存在升值壓力的背景下，資本蜂擁而出的風(fēng)險會很小。亞洲金融危機(jī)之后，我們曾獲得一個共識，即資本賬戶開放不能過快、過早，否則會發(fā)生金融危機(jī)。但是10年之后，我們本身的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，面臨的外部形式也已經(jīng)發(fā)生改變。僅僅依靠嚴(yán)格的資本管制已經(jīng)無法保障金融安全，金融體系的資金配置效率和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率的提高才是真正的金融安全保障。開放私人對外投資，不僅有利于減少順差，緩解外匯儲備增長的壓力，對抑制資產(chǎn)泡沫的擴(kuò)張有積極意義，也有利于促進(jìn)我國金融機(jī)構(gòu)的跨國經(jīng)營，減少微觀層面的風(fēng)險。 
    對于外管局開放個人對外投資的這一決定，也有一點(diǎn)遺憾，那就是未能將上海浦東作為與天津濱海新區(qū)同樣的試點(diǎn)。建設(shè)上海國際金融中心是國家既定的戰(zhàn)略，鄧小平1991年視察上海時就提出要將上海建設(shè)成國際金融中心。16年來，經(jīng)過中央各部門和上海的努力，上海已經(jīng)初步成為中國最重要的金融中心，但還不是國際金融中心，而上海金融市場的國際化則是上海成為國際金融中心的最大瓶頸。開放上海金融市場對于中國金融體系參與國際競爭有著非常重要的意義。中國已經(jīng)成長為世界第四大經(jīng)濟(jì)體（今年可能超過德國成為第三），經(jīng)濟(jì)大國的貨幣和金融市場如果不能夠相應(yīng)地國際化，成長為在區(qū)域甚至全球有影響的貨幣和市場，經(jīng)濟(jì)大國就不能夠成長為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。上海國際金融中心是代表中國金融市場參與國際金融競爭的載體，因為中國內(nèi)地已經(jīng)沒有一個城市具備上海這樣的金融市場基礎(chǔ)，也沒有其它城市集聚了那么多的金融資源來參與國際競爭。在中國資本市場進(jìn)一步對外開放的進(jìn)程中，上海已經(jīng)具有的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施能夠很好地服務(wù)于我國金融對外開放的需要。我們期待著在天津的試點(diǎn)能夠迅速擴(kuò)大至浦東，進(jìn)一步開放市場的其他試點(diǎn)也同樣放在浦東進(jìn)行，期待著浦東國際金融中心的功能能夠得到發(fā)揮，上海能夠在我國資本市場的對外開放中作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。