在中國(guó)市場(chǎng)上誕生一個(gè)沃爾瑪?shù)目赡苄赃h(yuǎn)比誕生一個(gè)微軟、英特爾或者波音的可能性大，而且這不僅是可能，還是必然。我相信這家公司一定存在，而且現(xiàn)在規(guī)模還很小。這樣的公司再融資會(huì)非常審慎，具有優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)模式，能實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”的低成本擴(kuò)展模式，自我內(nèi)生性成長(zhǎng)能力強(qiáng)，善于把供應(yīng)商的生意變成一種商品化的資源，把自己的業(yè)務(wù)變成不可替代、無(wú)法模仿的資源，能把供應(yīng)商的毛利率壓縮在一個(gè)穩(wěn)定的低水平上，而使自己的毛利率逐步提升。 
    如今大凡在A股市場(chǎng)上有些影響的人，似乎時(shí)時(shí)刻刻都在以股神沃倫·巴菲特為榜樣，聽(tīng)他們的夫子自道，不僅向往巴菲特的財(cái)富，還仔細(xì)研究他的每一句話(huà)，琢磨他的選股標(biāo)準(zhǔn)和持股耐心。對(duì)此，我今天要給各位提個(gè)醒：如果這樣學(xué)習(xí)巴菲特，恐怕是徒勞的。 
    巴菲特買(mǎi)的股票都不在滬深股市上市，你根本買(mǎi)不到，唯一你能夠和巴菲特買(mǎi)到相同的股票是他早已公開(kāi)賣(mài)出的中國(guó)石油，巴菲特買(mǎi)入中國(guó)石油的價(jià)格是1港元多一點(diǎn)，你根本沒(méi)有資格買(mǎi)。而他拋售的價(jià)格比你在A股市場(chǎng)上中簽的價(jià)格還低。因此，A股市場(chǎng)上的股票要么入不了巴菲特的法眼，要么其價(jià)格遠(yuǎn)高于巴菲特的要求。所以，你根本無(wú)法在A股市場(chǎng)上復(fù)制巴菲特的成功。那些希望效仿巴菲特，選擇優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌長(zhǎng)期持有的人，大都不會(huì)成為巴菲特。 
    不過(guò)，各位也別著急，我有個(gè)好消息與各位分享：還有另一條趕超巴菲特的道路。巴菲特并不是美國(guó)首富，比爾·蓋茨也不是，美國(guó)真正的首富是沃爾瑪?shù)膭?chuàng)始人山姆·沃爾頓，現(xiàn)在他的子女持有他留下的股票，單個(gè)繼承人的財(cái)富雖然低于巴菲特，但是四個(gè)繼承人的財(cái)富總額卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨。而且，山姆·沃爾頓白手起家，創(chuàng)造零售帝國(guó)的時(shí)間比巴菲特的創(chuàng)業(yè)時(shí)間更短。所以，你應(yīng)該把投資的目標(biāo)定位于沃爾瑪那樣的公司。 
    也許有人要說(shuō)，那拋開(kāi)巴菲特不說(shuō)，比爾·蓋茨不也是一個(gè)財(cái)富奇跡么？問(wèn)得好，但是，你要思考這樣一個(gè)問(wèn)題：在中國(guó)誕生一個(gè)微軟的可能性大呢？還是誕生一個(gè)沃爾瑪?shù)目赡苄源�？依我看呢，在中�?guó)市場(chǎng)上誕生一個(gè)沃爾瑪?shù)目赡苄赃h(yuǎn)比誕生一個(gè)微軟、英特爾或者波音的可能性大，而且這不僅是種可能，還是必然。 
    現(xiàn)在，剩下的問(wèn)題就是，A股中是否有嬰兒期的沃爾瑪，以及你如何識(shí)辨這家尚在襁褓中的巨人。我的觀點(diǎn)得到了許多人的贊成，原來(lái)大家殊途同歸，都把九陰真經(jīng)練到了第八層，唯獨(dú)找不到那個(gè)幫我們打通任督二脈的目標(biāo)公司。既然如此，那我就來(lái)多說(shuō)幾句。 
    連鎖的商業(yè)模式具有極強(qiáng)的成長(zhǎng)性，這種成長(zhǎng)性包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：首先，是成長(zhǎng)的高速度，這是許多A股公司目前階段所共有的，但是大多數(shù)A股公司的高成長(zhǎng)都是在高資本投入的情況下取得的，而恰恰連鎖商業(yè)模式不是以增發(fā)股票為融資來(lái)源的，它是以自身內(nèi)生增長(zhǎng)為增長(zhǎng)動(dòng)力的。其次，是成長(zhǎng)的安全性，大多數(shù)A股公司到達(dá)一定的規(guī)模之后，其成長(zhǎng)性就會(huì)下降，轉(zhuǎn)而成為一個(gè)類(lèi)似于固定收益的品種。而連鎖商業(yè)的成長(zhǎng)性則會(huì)隨著公司達(dá)到一定規(guī)模之后，非但不會(huì)下降，反而還會(huì)進(jìn)一步爆發(fā)出驚人的成長(zhǎng)動(dòng)力。沃爾瑪在現(xiàn)有規(guī)模的基礎(chǔ)上，其采購(gòu)成本會(huì)比原來(lái)更低，因?yàn)槠涫种形沼芯揞~的訂單，和供應(yīng)商議價(jià)的能力很強(qiáng)；相應(yīng)地，因?yàn)槲譅柆數(shù)牟少?gòu)成本低，它就可以向消費(fèi)者給出比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的價(jià)格，而不必?fù)?dān)心毛利率的損失，這樣就贏得更多的客戶(hù)，進(jìn)而可以繼續(xù)打壓供應(yīng)商的價(jià)格。
    這就是連鎖商業(yè)最理性的模式。 
    當(dāng)然，并不是每個(gè)商業(yè)零售類(lèi)公司都有可能演變成為這樣的超級(jí)連鎖店。我在與國(guó)內(nèi)某著名百貨類(lèi)上市公司的高管交談之后，很是失望，因?yàn)樗麄兗兇饩褪抢�用�?guó)家賦予的黃金地段在做二房東。國(guó)有企業(yè)的身份使其能夠以“安置職工，維護(hù)穩(wěn)定”的名義獲得黃金地段的物業(yè)，然后轉(zhuǎn)租給其他小商販。這樣做的結(jié)果就是百貨公司的經(jīng)營(yíng)看起來(lái)非常零亂，簡(jiǎn)直不能想象黃金地段的商業(yè)竟然是這樣的局面。無(wú)疑，這樣的上市公司不值得投資人考慮，他們其實(shí)就是一個(gè)商業(yè)地產(chǎn)擁有者，照說(shuō)根本就不該來(lái)A股上市。 
    雖然現(xiàn)在誰(shuí)也不知道究竟A股的哪家公司最有可能成為沃爾瑪那樣的超級(jí)連鎖巨頭，但是我想這個(gè)公司本身應(yīng)該符合以下一些條件： 
    首先，這個(gè)公司應(yīng)該審慎地進(jìn)行再融資。如果一個(gè)企業(yè)已經(jīng)建立了良好的業(yè)務(wù)模式，其供應(yīng)商的資金占有就可以為企業(yè)創(chuàng)造流動(dòng)性的需求。那些宣布要再融資新建商場(chǎng)的公司，照我說(shuō)其實(shí)也不值得投資，我們要把商業(yè)地產(chǎn)和商業(yè)企業(yè)區(qū)分開(kāi)來(lái)，經(jīng)營(yíng)商業(yè)地產(chǎn)的企業(yè)只能獲得穩(wěn)定的租金收入，不能享受高成長(zhǎng)的機(jī)遇。那些具有優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)模式，或者說(shuō)是企業(yè)DNA優(yōu)秀的公司，往往是租賃其他人的物業(yè)經(jīng)營(yíng)，這樣他們就實(shí)現(xiàn)了“輕資產(chǎn)”的低成本擴(kuò)展模式，這種模式下生存的企業(yè)反而能夠證明自己具有優(yōu)質(zhì)基因。前面講到的某國(guó)有控股上市公司，雖然每年的業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，但是，拿走了關(guān)鍵物業(yè)之后，該公司還能否繼續(xù)生存呢？顯然不行。所以，我們要找那些自我內(nèi)生性成長(zhǎng)能力強(qiáng)的企業(yè)，他們才具有成功的商業(yè)模式。最后，這樣的企業(yè)要善于把供應(yīng)商的生意變成一種商品化的資源，把自己的業(yè)務(wù)變成不可替代、無(wú)法模仿的資源，這樣就能把供應(yīng)商的毛利率壓縮在一個(gè)穩(wěn)定的低水平上，而使自己的毛利率逐步提升。在制造業(yè)顯然沒(méi)有這樣的企業(yè)，金融業(yè)也缺乏在這方面明顯成功的案例。 
    總之，我現(xiàn)在的投資興趣在于尋找中國(guó)的沃爾瑪，已經(jīng)不再關(guān)心地產(chǎn)、銀行等金融類(lèi)資產(chǎn)了，也不再關(guān)心制造業(yè)的市盈率和毛利率了。我相信這家公司一定存在，而且現(xiàn)在還是一個(gè)規(guī)模很小的公司，中國(guó)市場(chǎng)是其未來(lái)迅速擴(kuò)展的廣闊舞臺(tái)，那才是我的超級(jí)大牛股。