借助于自身市場持續(xù)整合的力量和部分國家出口的強勢拉動，歐洲經濟列車在過去5年的時間中一直穩(wěn)定行駛在健康而快速的軌道之中。但是，外部次貸危機的突然沖擊和全球經濟放緩的殘酷結果不僅讓歐洲經濟的前行腳步嘎然而止，而且一系列最新數(shù)據顯示歐洲的未來經濟前景不容樂觀。
　　本輪經濟回落周期幾乎將所有歐洲國家囊括殆盡。據歐洲3家主要經濟研究機構———德國經濟研究所、法國國家統(tǒng)計及經濟研究所以及意大利經濟研究所日前發(fā)布的聯(lián)合報告指出，目前，意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和丹麥陷入衰退的風險最大，而從最樂觀的角度看，英國和法國將面臨經濟停滯。
　　房地產市場成為重災區(qū)過去10年歐洲的房地產價格一路勁升，并成為歐洲經濟中最為亮麗與活躍的板塊。而如今房地產春光不再，淪落成了歐洲經濟體中最為受傷的部分。
　　由于10年間房地產價格上漲超過其長期平均價值的20%到30%，這種歷史堆積而成的泡沫本身就為今天房地產價格的坍塌積蓄了條件。資料表明，進入2008年以來，歐洲國家房地產價格都出現(xiàn)5%~30%不等的下降，而且還會繼續(xù)下降。問題的關鍵在于，就在歐洲房地產市場走下坡路的同時，大洋彼岸傳來的次貸危機開始在歐洲發(fā)酵。由于許多歐洲銀行都在美國房地產業(yè)務上蒙受了巨大損失，令銀行融資成本增加，從而迫使金融機構自覺地控制向本國房地產貸款。
　　房屋信貸的收縮直接導致了歐洲房地產投資與消費的銳減。據歐洲專業(yè)顧問公司Atisreal提供的數(shù)據稱，2008年，全歐企業(yè)用房投資將下降50%，全歐洲企業(yè)用房交易量將較上年下跌18%。而且資料顯示，2008年上半年，全歐洲企業(yè)用房投資已經下降了30%，為1600億歐元，其中第二季度投資322億歐元，為2005年以來的最低水平。
　　一方面是信貸的緊縮，另一方面是需求與價格的降低，兩種力量勢必將房地產開發(fā)商打入痛苦的深淵。前不久，西班牙最大的房地產開發(fā)商之一的馬田薩—法迪薩公司由于身背52億歐元債務而不得不申請破產保護。需要指出的是，由于馬田薩—法迪薩公司同時涉足了英國等其他歐洲國家的的房地產開發(fā)，其破產勢必在歐洲引發(fā)“蝴蝶效應”。專家指出，類似于馬田薩—法迪薩的破產事件在歐洲可能還會發(fā)生。
　　除西班牙外，另一個可能加劇歐洲房地產危機的國家就是英國。目前，英國政府密切關注的房價指數(shù)連續(xù)第9個月下滑。7月份住房均價同比跌幅創(chuàng)7年來之最，并為去年12月來的最大環(huán)比跌幅。而據安永會計師事務所預測，英國房價今年將下跌10%，明年還將跌6%。
　　房地產市場的蕭條已經導致宏觀經濟基本面的惡化。在德國，房地產價格的下降急劇加大了消費的疲軟程度。資料顯示，德國8月份消費者信心指數(shù)大幅下降至2.1點，為2003年7月以來最低水平，其中大約有0.8個點由房屋需求低迷所引致。在西班牙，由于房地產及其建筑業(yè)創(chuàng)造了20％的就業(yè)機會，房地產的萎縮直接導致了失業(yè)率的加速上升。截止到今年第二季度，西班牙失業(yè)率升至10.4%的3年高點，位居全歐第一。我們需要指出的是，在歐洲國家中，過去10年英國與西班牙繁榮的房地產曾在歐洲經濟的復蘇式增長中扮演了主要的角色，而當兩國房地產市場如今傷痕累累時，歐洲整體經濟也很難獨善其身。
　　影響未來經濟走勢的關鍵因子雖然一系列數(shù)據可以作為我們判斷歐洲經濟未來走勢的重要指標，但在實體經濟活動中，許多具體因素也在隨時發(fā)生著作用。換言之，如果某些經濟因子的改良或者惡化都可能導致原有數(shù)據的重新調整和變異。因此，對于歐洲經濟而言，以下經濟變量值得關注：石油價格資料表明，歐洲對海外石油的依賴度為60%，而且由于北海石油生產萎縮，其對石油進口依存度未來將擴大67%。這就意味著，國際市場的原油價格將直接影響著歐洲企業(yè)的成本和物價水平，并最終決定歐洲的經濟增長率。
　　通貨膨脹按照歐洲中央銀行設定的標準，歐元區(qū)通脹為2%。但截止6月份，歐元區(qū)通脹率已經抵至4%，而歐元區(qū)之外的英國也達到了3.8%。如果這種趨勢得不到有效控制，企業(yè)成本不僅因通脹上升而增加，而且由于歐洲本身消費拉動經濟的力量微弱，通脹對于消費的抑制作用將更加嚴重。
　　利率政策按照目前歐洲的經濟形勢，歐洲中央銀行和英國央行本應實行寬松的貨幣政策，即調低利率以刺激經濟。但根據目前物價上漲趨勢，貨幣當局無疑存在著提高利率的沖動。因此，圍繞歐洲地區(qū)利率是否會發(fā)生變動的話題，市場上目前出現(xiàn)了兩種完全相反的聲音：金融市場認為歐洲央行將在今年年底到2009年2月之間將主導利率上調25個基點至4.5%；但按多數(shù)經濟學家的看法，決策者將在今年維持..25%的利率，明年將減息。不過，筆者認為，歐洲央行是一個專注于價格穩(wěn)定這一主要任務的強硬派機構，其利率政策的調整將緊跟通脹趨勢，從而會對企業(yè)經營與消費產生不同的影響。
　　匯率變動由于美元的持續(xù)貶值，無論是歐元還是英鎊在最近幾年中都處于持續(xù)升值狀態(tài)。其中歐元兌美元一度沖到1.4美元的“臨界點”。這種狀況極大地削弱了歐元區(qū)企業(yè)的出口能力和競爭力。
　　出口能力一方面，目前美國約占歐盟出口的1/4，美國經濟未來的改善狀況決定著歐盟企業(yè)出口狀況。另一方面，歐元區(qū)經濟的彈性很大程度上依賴于德國出口，盡管目前德國出口還在持續(xù)增長（主要得益于中國、俄羅斯等快速增長的經濟體對德國資本商品的強勁需求），但受全球商品需求放緩的影響，德國出口所面臨的壓力也不可小覷。（作者系廣東技術師范學院經濟學教授）