2009-2010年化工物流和農(nóng)化業(yè)務(wù)將成為業(yè)務(wù)重心

　　2008年四季度公司經(jīng)營(yíng)的主要大宗商品，如橡膠、焦碳和鐵礦砂，都出現(xiàn)了價(jià)格大幅下挫的情況，公司全年業(yè)績(jī)將受到明顯的影響。我們預(yù)計(jì)2008年中化國(guó)際(進(jìn)入該股吧，新版行情)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到287.32億元，凈利潤(rùn)為7.05億元。由于國(guó)際和國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格在2009-2010年出現(xiàn)大幅上揚(yáng)的可能性較小，橡膠、化工分銷(xiāo)和冶金能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將會(huì)受到抑制，而化工物流和農(nóng)化業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

　　化工物流和農(nóng)化業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)業(yè)鏈較為完整和抗周期能力較強(qiáng)

　　公司物流業(yè)務(wù)中的中轉(zhuǎn)租罐與船舶運(yùn)營(yíng)相結(jié)合將構(gòu)筑行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)地位的化工物流體系。我們預(yù)計(jì)定位于高端市場(chǎng)的化工物流業(yè)務(wù)增速將保持在30-35%。在農(nóng)化業(yè)務(wù)方面，公司通過(guò)與孟山都的合作，全面強(qiáng)化農(nóng)藥分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和管理。對(duì)江山股份的增持將有助于實(shí)現(xiàn)江山股份生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)與公司渠道優(yōu)勢(shì)的結(jié)合。我們預(yù)計(jì)農(nóng)化業(yè)務(wù)增速將保持在28-30%。需求較為穩(wěn)定，抗周期能力較強(qiáng)是化工物流和農(nóng)化業(yè)務(wù)的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

　　我們將公司評(píng)級(jí)由“謹(jǐn)慎推薦”下調(diào)為“中性”

　　根據(jù)絕對(duì)估值和相對(duì)估值分析，公司的合理估值為8元。我們將公司評(píng)級(jí)由“謹(jǐn)慎推薦”下調(diào)為“中性”。投資者應(yīng)關(guān)注公司化工物流業(yè)務(wù)和農(nóng)化業(yè)務(wù)的發(fā)展，以及國(guó)際和國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)變化對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。