河北鋼鐵集團(tuán)擬整體上市
2009-1-4 13:43:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□ 宗合
目前，河北鋼鐵集團(tuán)旗下有三家上市公司，它們是唐鋼股份、邯鄲鋼鐵、承德釩鈦，而近日有消息傳出，唐鋼股份擬以換股的形式合并邯鄲鋼鐵、承德釩鈦，如果此重組方案通過(guò)，唐鋼的每股收益略有降低，但整體盈利能力將逐步提高——
在全球經(jīng)濟(jì)低迷沉重打擊曾經(jīng)盈利的鋼鐵行業(yè)，加大業(yè)內(nèi)整合壓力之際，中國(guó)最大鋼鐵企業(yè)之一的河北鋼鐵集團(tuán)將把旗下3家上市子公司合并為一。唐鋼股份、邯鄲鋼鐵和承德釩鈦?zhàn)C實(shí)，唐鋼股份將以換股合并的方式，收購(gòu)兩家姊妹公司。這代表著河北鋼鐵集團(tuán)整體上市的步伐又向前邁進(jìn)了一步。
近日，唐鋼股份發(fā)布了資產(chǎn)重組預(yù)案，唐鋼將以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦，之后唐鋼作為存續(xù)公司，將成為河北鋼鐵集團(tuán)下屬唯一的鋼鐵上市公司，邯鋼和承德釩鈦將注銷法人資格。停牌近四個(gè)月的三家公司，當(dāng)日復(fù)牌后遭遇大跌，不過(guò)市場(chǎng)人士分析，如果此重組方案通過(guò)，唐鋼的每股收益略有降低，但整體盈利能力將逐步提高。
唐鋼擬換股合并邯鄲鋼鐵、承德釩鈦
近日，唐鋼股份發(fā)布公告，擬以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦，每股邯鄲鋼鐵股份換0.775股公司股份；每股承德釩鈦股份換1.089股公司股份。
2008年6月，邯鋼集團(tuán)和唐鋼集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共同組建河北鋼鐵集團(tuán)，間接控股唐鋼、邯鋼和承德釩鈦3家上市公司。如果此次資產(chǎn)重組方案通過(guò)并完成，河北鋼鐵集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)整體上市，唐鋼將成為河北鋼鐵集團(tuán)下屬唯一的鋼鐵上市公司，邯鋼和承德釩鈦將注銷法人資格。
河北鋼鐵集團(tuán)的全資或控股子公司宣鋼集團(tuán)、唐鋼不銹鋼、舞陽(yáng)鋼鐵等均擁有完整的鋼鐵冶煉、加工、制造及銷售體系，還擁有大量的礦山資源。換股吸收合并完成后，唐鋼作為河北鋼鐵集團(tuán)旗下唯一的上市公司和資本市場(chǎng)融資平臺(tái)，將是河北鋼鐵集團(tuán)未來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的唯一渠道和受益者。
“如果此次整合成功，對(duì)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度比較好”，國(guó)海證券分析師孫林表示，目前我國(guó)鋼鐵企業(yè)有1000多家，行業(yè)集中度低，在目前鋼鐵業(yè)下行的狀況下，行業(yè)內(nèi)整合將有利于提高集中度，對(duì)鋼鐵企業(yè)的下游議價(jià)、上游國(guó)外礦石價(jià)格談判都會(huì)有好處。
根據(jù)河北鋼鐵集團(tuán)對(duì)唐鋼股份的承諾，合并完成后三年內(nèi)集團(tuán)將其所擁有的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)逐步注入上市公司。從2008年中報(bào)來(lái)看，當(dāng)年3家上市公司合并的產(chǎn)量將達(dá)到2000萬(wàn)噸，位居上市公司第二位，僅次于寶鋼股份，規(guī)模效應(yīng)明顯。
換股后唐鋼每股收益下降方案能否通過(guò)存疑
根據(jù)唐鋼的初步預(yù)測(cè)，合并后的資產(chǎn)總額將增加至856.5億元，負(fù)債擴(kuò)大至566.9億元。2008年中期公司的營(yíng)業(yè)收入將由交易前的305.1億元增加至588.9億元，凈利潤(rùn)由17億元增加至24.9億元，每股凈資產(chǎn)增厚至4.03元，每股收益由0.47元下降至0.36元。
宏源證券分析師閔丹認(rèn)為，換股后盡管每股收益略有降低，但隨著以后協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，唐鋼的盈利能力將會(huì)逐步提高。一方面，唐鋼產(chǎn)能較大，且靠近沿海，有一定成本優(yōu)勢(shì)；合并后的存續(xù)公司市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力將大大提高。另一方面，合并的協(xié)同效應(yīng)將有助于降低管理成本、融資成本，提高經(jīng)營(yíng)效率。
從公布的方案看，因?yàn)闆](méi)有新資產(chǎn)能注入，三家公司只是換股合并，對(duì)三家公司整體而言是零和博弈，東方證券估算，基于2008中報(bào)數(shù)據(jù)，唐鋼股份換股合并后其EPS攤薄23％，每股凈資產(chǎn)增厚23％；邯鄲鋼鐵EPS增厚42％，每股凈資產(chǎn)攤薄28％；承德釩鈦EPS和每股凈資產(chǎn)分別增厚65％和17％。
完成換股合并后，換股價(jià)對(duì)應(yīng)的P/B為1.31倍，較之目前行業(yè)平均值高出約30％，因?yàn)槲磥?lái)鋼鐵行業(yè)景氣弱勢(shì)運(yùn)行的概率更大，此次換股方案最終是否獲得通過(guò)或者實(shí)施時(shí)間、方式上仍存在很大不確定性。
河北鋼鐵集團(tuán)或其關(guān)聯(lián)企業(yè)向承德釩鈦、邯鋼股份異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，向邯鄲鋼鐵異議股東提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為4.10元/股 （當(dāng)日收盤價(jià)3.43元），向承德釩鈦異議股東提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為5.76元/股 （當(dāng)日收盤價(jià)4.95元）。 “方案對(duì)換股有異議的股東有現(xiàn)金選擇權(quán)，按照目前的股價(jià)，套利空間明確，方案很有可能通不過(guò)，”東方證券鋼鐵業(yè)資深分析師楊寶峰表示，只有等待行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，A股市值提升，股價(jià)接近現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格時(shí)，方案通過(guò)的可能性才會(huì)提高。目前還有不超過(guò)6個(gè)月的時(shí)間形成最終方案。
