運輸業將于明年2季度(最遲3季度)復蘇 
　　經濟周期自有規律，產業輪動自有節奏。09年底前國內經濟仍將處于調整當中，調整形態將呈現“W”型，房地產、汽車兩個先導行業最遲于09年4季度進入價格、投資雙增長的真正復蘇階段，之后是鋼鐵等中游行業復蘇，下游運輸業要到2010年2季度(最遲3季度)復蘇。周期下行階段鋼價是貨運需求或BDI的先行指標，鋼價走勢可判斷BDI走向，并把握相關航運股股價走勢。 
　　各類交運物流需求增速全面低于我們去年末的預期 
　　由于全球經濟意外陷入衰退，我們大幅調低09年進出口增長率預期，由08年11月預測的+10%下調至-14%，GDP增速相應由+8.8%下調至+8.3%；但粗鋼產量由4.7億噸調高至4.8億噸，進口礦石量由3.4億噸調高至3.6億噸，原煤產量由28億噸微調至27.9億噸，原油進口量預計下降10%至1.6億噸。 
　　各類交通基礎運輸設施的擴容代價是投資回報率的降低 
　　09-10年4萬億元政府投資覆蓋的公路、鐵路、港口等交運基礎設施建設項目有些原本就是“十一五”規劃的，現提前、加速建設的結果是運能擴張，在貨運需求大幅萎縮的情況下，運輸效率將會提高，但代價是上市公司存量產能的利用率下降和投資者的回報率降低。 
　　鐵路客運、油輪運輸量仍增長，其它各類貨種將現不同程度下降 
　　09年盡管鐵路貨運量面臨下降壓力，但鐵路客運量維持個位數增長沒有問題；盡管全球經濟衰退導致石油需求下降，但國內油輪運輸最重要的有利面是石油戰略儲備和國油國運比例遠未能滿足石油安全的要求，而油價仍處于較低時期是戰略儲備的較好時間窗，國內油運公司運力瓶頸也逐步消除，09年國油國運比例有望提高至35%，假設原油進口量下降10%，油運蛋糕將增長26%。 
　　維持港口業、航運、物流業“中性”評級，油輪運輸業由“謹慎推薦”下調至“中性” 。