近日，紐約商品期貨交易所NYMEX輕質(zhì)原油期貨突破68美元，這一價(jià)格較之2月初的34美元一桶，4個(gè)月內(nèi)原油價(jià)格翻倍。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期、通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，美元下跌、原油限產(chǎn)，以及需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好的攀升，都成為原油上漲的推手。
然而當(dāng)主要經(jīng)濟(jì)體尚在衰退過程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對原油的需求并不能支撐迅速上漲的石油價(jià)格。原油暴漲的背后推手則指向了各國中央銀行為了挽救金融市場而相繼投入的巨量貨幣。
油價(jià)4月內(nèi)翻番
2009年1月15日，原油以34.36美元價(jià)格創(chuàng)下今年最低點(diǎn)。
隨后油價(jià)一路上揚(yáng)，到6月2日，NYMEX7月原油期貨結(jié)算價(jià)上漲至68.58美元，創(chuàng)下去年11月4日以來新高。
剴鉑投資的總經(jīng)理白東認(rèn)為成本因素加上近段時(shí)間美元下跌、投機(jī)力量回潮，油價(jià)上漲水到渠成，“新增的原油供應(yīng)主要是來自海上和沙漠，這部分成本已經(jīng)在40美元一桶以上，原油價(jià)格再下跌已經(jīng)不可能，OPEC和產(chǎn)油國都不樂意見到停產(chǎn)。長時(shí)間看，60-80美元應(yīng)是原油價(jià)格的正常范圍”。
美元貶值被市場普遍認(rèn)為是原油價(jià)格上漲的推動(dòng)力。
“今年以來美元下跌和原油上漲的走勢比較吻合，原油可以說是對美元的鏡像反應(yīng)。”6月2日南華期貨研究所分析師胡浩認(rèn)為，最初的上漲由投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和對通脹擔(dān)憂引起，但突破60美元后，由美元推動(dòng)。
近日，原油在突破60美元一桶，當(dāng)天美元指數(shù)為82.58。美元指數(shù)目前為79.37。國際市場上以歐元報(bào)價(jià)的原油價(jià)格和美元報(bào)價(jià)的價(jià)格正逐漸拉大，目前原油在48歐元一桶。
“在小布什執(zhí)政期間，原油價(jià)格從25美元上漲到85美元用了8年時(shí)間，但現(xiàn)在原油價(jià)格從34美元到68美元只用了3個(gè)多月！”胡浩認(rèn)為，原油價(jià)格上漲非常迅速，但總體而言更像是疲勞的基本面，迎接著市場過分樂觀的情緒。
而市場對原油需求和供給矛盾成為價(jià)格上漲的另一對原因。在成品油市場，汽油價(jià)格的上升帶動(dòng)著原油價(jià)格，而在美元大幅貶值之下，各國央行開始反思美元一幣獨(dú)大的局面，對儲備貨幣的應(yīng)用開始采取多樣化措施，增加對黃金和原油、礦石等大宗商品的投資。而產(chǎn)油國則仍不放松對產(chǎn)量的控制。
流動(dòng)性背后推手
然而在這些表層因素下，各國央行大力注入的流動(dòng)性才是原油價(jià)格上漲的終極因素。
“美國經(jīng)濟(jì)的基本面還在衰退之中，只能說衰退減緩，但并未復(fù)蘇，對油的需求實(shí)際上不能支撐如此快速上漲的價(jià)格�！敝薪鸷暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，油價(jià)上漲一是市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹的預(yù)期帶來，而另一原因則是流動(dòng)性因素。
金融危機(jī)爆發(fā)以來，美洲區(qū)、歐洲區(qū)、亞洲和中東地區(qū)均出臺不同規(guī)模的救助計(jì)劃，計(jì)劃向金融系統(tǒng)注入巨資。
2009年2月美國再公布超過1萬億美元的救助計(jì)劃，包括擴(kuò)大原油為銀行注資的計(jì)劃，支出大概5000億美元；設(shè)立類似于“壞賬銀行”的公共-私人投資基金，購買銀行的有毒資產(chǎn)，所需資金在5000億到1萬億美元。
英國2009年1月宣布創(chuàng)建一只500億英鎊的特別基金購買高質(zhì)量貸款資產(chǎn)，宣布的救助計(jì)劃花費(fèi)接近2500億英鎊。
從央行資產(chǎn)負(fù)債的擴(kuò)張程度來看，到2008年底至今，美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模大約在2萬億美元，而此前是9000億美元左右。
“盡管從2008年底到現(xiàn)在，美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模幾乎沒有變動(dòng)，但值得注意的是流動(dòng)性注入方式發(fā)生了改變，流動(dòng)性投放呈現(xiàn)長期化趨勢�！敝袊�銀行(601988,股吧)金融市場部分析師石磊表示。
從央行的投放來看，2008年央行投放流動(dòng)性主要以短期借錢給銀行為主，至多3個(gè)月到期回收。而2009年，隨著英國央行和美聯(lián)儲實(shí)行定量寬松的貨幣政策，為了壓低長期的利率，央行從二級市場回購2-10年期國債。
從目前公布的數(shù)量寬松貨幣政策來看，美聯(lián)儲將購買3000億美元國債和7500億住房抵押證券，英格蘭銀行將購買1250億英鎊的資產(chǎn)，日本央行每年購買21.6萬億國債，以及歐央行將購買600億歐元的資產(chǎn)擔(dān)保債券。
如此巨量的資金源源不斷的投入金融市場，通貨膨脹的預(yù)期不斷強(qiáng)化，資金必然尋求一些避險(xiǎn)和增值的避風(fēng)港，而原油、黃金等產(chǎn)品就是此時(shí)最好的去處。
“央行前后兩種投放流動(dòng)性的方式對市場產(chǎn)生了不同的心理影響�！鄙蚪ü獗硎尽�
央行控制了流動(dòng)性的源頭，盡管從美國等經(jīng)濟(jì)體公布的信貸數(shù)據(jù)來看，這些流動(dòng)性可能還沒有擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中，在這些國家內(nèi)部還沒有顯示寬松的流動(dòng)性環(huán)境。
不過市場人士認(rèn)為，從美國國債價(jià)格近期顯著下跌、原油等大宗商品價(jià)格迅速攀升來看，一部分資金已經(jīng)通過對沖基金、資產(chǎn)管理公司等主體的投資流向新興市場和大宗商品。