□本報(bào)記者 王亞彬
    貿(mào)易商聯(lián)手“吞掉”了鋼廠。
    近日，中國(guó)五礦集團(tuán)公司與浙江物產(chǎn)集團(tuán)兩大國(guó)有流通企業(yè)成為5家鋼廠的新股東。
    8月19日至8月23日，五礦、浙江物產(chǎn)組建的“貿(mào)易商聯(lián)合體”參與重整的重整計(jì)劃草案在第二次債權(quán)人會(huì)議上得以全部表決通過(guò)。
    “拯救企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方案是重整計(jì)劃草案的重要內(nèi)容，也是債務(wù)人企業(yè)如何重生的關(guān)鍵�！笨坪胂祩鶛�(quán)人委托律師王厚忠告訴記者。
    下一步法院即將裁定批準(zhǔn)這一草案，將標(biāo)志著停產(chǎn)近一年的科弘系迎來(lái)涅槃重生的階段，假如沒(méi)有意外的話，在2013年12月31日，重整計(jì)劃執(zhí)行完畢之際，科弘系企業(yè)將全部獲得新生。
    但成功盤(pán)活科弘系這頭流血不止怪獸，還有一系列復(fù)雜的問(wèn)題等著他們?nèi)ソ鉀Q。兩大流通商看似“蛇吞象”的行為到底是草船借箭的妙招還是賠本賺吆喝的表演？
流通商為何最終勝出
    科弘、星島、星海、星宇和常鋼這五家位于江蘇常熟的鋼廠，據(jù)外界稱，其鍍鋅板產(chǎn)量超鞍鋼，全國(guó)排名第二。去年在金融危機(jī)中因資金鏈斷裂全面停產(chǎn)。它們屬于同一家在新加坡上市的企業(yè)——中國(guó)金屬，被稱作科弘系。
    停產(chǎn)后，臺(tái)籍高管集體失蹤，留下高達(dá)86億元債務(wù)無(wú)力清償（事后，經(jīng)常熟法院確認(rèn)為60億元）。此后，在當(dāng)?shù)卣�府的協(xié)調(diào)下，科弘系幾家公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，并先后傳出鞍鋼、包鋼等多家公司前來(lái)洽談參與重整的消息。但高額債務(wù)讓許多企業(yè)難以接受。
    關(guān)鍵時(shí)刻，兩大流通商聯(lián)手給了這個(gè)鋼鐵怪獸一劑強(qiáng)心針。
    科弘系主要生產(chǎn)高端薄鍍鋅板卷，供應(yīng)家電、汽車等行業(yè)，“五家工廠都是不錯(cuò)的資產(chǎn)”業(yè)內(nèi)人士告訴記者。但相比五礦、浙江物產(chǎn)，銷售額在百億左右的科弘系算不上一家大型鋼鐵企業(yè)。同時(shí)其土地、廠房及設(shè)備若單一來(lái)看收購(gòu)價(jià)值都十分有限，因此危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，其巨額欠款嚇跑一大批投資者。企業(yè)能否“復(fù)活”，有沒(méi)有戰(zhàn)略投資者愿意“埋單”至關(guān)重要。
    投資者一開(kāi)始便被限定在具有整體打包收購(gòu)能力的鋼鐵行業(yè)企業(yè)。
    此前，在常熟市政府的幫助下，復(fù)星集團(tuán)在五礦，浙江物產(chǎn)、包鋼、鞍鋼等眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，一直處于半接管的狀態(tài)。
    但出人意料的是，6月9日正式競(jìng)標(biāo)前，復(fù)星集團(tuán)在內(nèi)部股東會(huì)上宣告退出重組。這個(gè)突如其來(lái)的變化，讓許多債權(quán)人感到希望渺茫。
    “復(fù)星集團(tuán)有選擇退出的權(quán)利�！蓖鹾裰曳治稣J(rèn)為，復(fù)星沒(méi)有理由選擇現(xiàn)在進(jìn)入這些債務(wù)累累的公司。這個(gè)時(shí)候鋼鐵行情還難說(shuō)，能否有較大作為沒(méi)人敢拍胸脯。因?yàn)閺?fù)星早早地就表現(xiàn)出了對(duì)這頭怪獸的興趣，站在外圍觀察著它，給它水喝，摸它脾氣，至今已經(jīng)有半年之多，可謂是旁觀者清。復(fù)星最初就是圈外人，進(jìn)退自然隨心所欲。
    而五礦、浙江物產(chǎn)則不同，他們是科弘系不折不扣的大債主，據(jù)裁定重整開(kāi)始較早時(shí)間披露的信息粗略估算，在科弘系高達(dá)86個(gè)億的債務(wù)中，欠五礦和浙江物產(chǎn)的就高達(dá)近20億元，債權(quán)比重高達(dá)25%。
    過(guò)高的債權(quán)使五礦和浙江物產(chǎn)自然無(wú)法全身而退，但這似乎也成為他們狙擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的最大籌碼。
    有五礦和浙江物產(chǎn)這樣的大債主存在，“復(fù)星介入極有可能被債轉(zhuǎn)股的公司擠掉大股東地位�！蓖鹾裰艺f(shuō)，復(fù)星即介入重組也未必能在今后占據(jù)主動(dòng)權(quán)，或者說(shuō)，今后要在一個(gè)鍋里吃飯的時(shí)候，大家是股東，不當(dāng)老大，好像不是復(fù)星的習(xí)慣。
    對(duì)于各種分析和猜測(cè)，復(fù)星集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者的電話采訪時(shí)，并不愿意透露任何消息。
如何解決高額債務(wù)
    在科弘系破產(chǎn)重整之處，債權(quán)申報(bào)金額高達(dá)100多億，在除去科弘系互欠債權(quán)后，還有大約86億的債權(quán)，最后經(jīng)過(guò)法院確認(rèn)的是60個(gè)億，經(jīng)過(guò)減免本金等一系列債權(quán)調(diào)整措施后，需要償付的債權(quán)金額大約為30億元，誰(shuí)愿意真金白銀置換？
    知情人士對(duì)記者透露：“五礦集團(tuán)和浙江物產(chǎn)在聯(lián)合重整的過(guò)程中，將總計(jì)進(jìn)入46億多元�！痹诟哌_(dá)46億元的重整計(jì)劃中，首期投入的“真金白銀”就達(dá)10億元。如此高的債務(wù)對(duì)兩家企業(yè)的現(xiàn)金流將是一次很大挑戰(zhàn)，其中浙江物產(chǎn)年利潤(rùn)才12億。
    兩家公司將如何解決這一問(wèn)題呢？本報(bào)記者獲得的 《貿(mào)易商聯(lián)合體關(guān)于科弘系企業(yè)的重組案》中規(guī)定，由五礦和物產(chǎn)組成的聯(lián)合體將年內(nèi)出資10億，優(yōu)先用于償還一次性應(yīng)當(dāng)付清的大約1.7億的小額債權(quán)及稅收債權(quán)和職工債權(quán)，還有預(yù)計(jì)2個(gè)億的共益?zhèn)鶆?wù)及重整費(fèi)用，并實(shí)施前期生產(chǎn)計(jì)劃。
    那么，其他的36億元的投入如何解決？“很簡(jiǎn)單，只需要進(jìn)行債權(quán)調(diào)整，乃是控股科弘系企業(yè)的凌波微步�！敝�情者透露，36億元需要通過(guò)正常生產(chǎn)之后的自有現(xiàn)金流、科弘系企業(yè)的借貸以及投資人委托貸款或股東借貸的形式來(lái)償還。此外，兩個(gè)集團(tuán)還將通過(guò)代理采購(gòu)和代理銷售保證科弘系企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要。
    并且，在聯(lián)合體取得科弘系企業(yè)股東資格后，不排除“債轉(zhuǎn)股”的方式，由實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的債權(quán)人追加現(xiàn)金投入以籌措資金用于償還債務(wù)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。當(dāng)然，參加這樣的俱樂(lè)部起步就要有一個(gè)億的債權(quán)。
    在清償債務(wù)的階段性設(shè)想方面，兩個(gè)集團(tuán)模擬了直至2013年12月31日止的清償方式和分期可能涉及的金額。
    同時(shí)，為了繼續(xù)延續(xù)中國(guó)金屬所享有當(dāng)?shù)囟愂盏葍?yōu)惠政策，五礦和浙江物產(chǎn)把科弘系企業(yè)都從外資企業(yè)變成身中外合資企業(yè)。重整計(jì)劃草案中最引人注目的內(nèi)容則是，全面介入的五礦和浙江物產(chǎn)身后還站著兩位小弟。接盤(pán)的是中國(guó)五礦、五礦金屬（香港）、浙江物產(chǎn)、雅深國(guó)際（香港）共四家單位，股權(quán)比例為36.5%：25%：23.5%：15%。保證了內(nèi)資企業(yè)占股60%，港資占股40%。
    在四家公司中，雅深國(guó)際是浙江物產(chǎn)的子公司，五礦金屬（香港）公司則是為了此次收購(gòu)專門設(shè)立的公司，其于2009年7月27日正式成立，注冊(cè)資金僅為0.127萬(wàn)美元，占科弘系企業(yè)23.5%的股份；從材料上顯示，雅深公司的注冊(cè)資金也僅有50萬(wàn)港幣。
    “也就是說(shuō)，科弘系企業(yè)40%的股權(quán)掌握在兩家注冊(cè)資金僅有51萬(wàn)元左右人民幣公司手中，有點(diǎn)螞蟻吃大象的架勢(shì)。"業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)。中外合資企業(yè)的投資總額和注冊(cè)資金需要滿足一定的比例，現(xiàn)在這樣的股東出資結(jié)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)需要調(diào)整才能符合我國(guó)公司法律法規(guī)的規(guī)定�；�于科弘系企業(yè)的所有者權(quán)益均為負(fù)數(shù)之事實(shí)，在科弘系原股東不愿意辦理相關(guān)轉(zhuǎn)讓手續(xù)的情況下，常熟法院將可能裁定兩集團(tuán)等四個(gè)投資人無(wú)償受讓或以1美元的象征性價(jià)格受讓科弘系企業(yè)股權(quán)，并向相關(guān)主管部門發(fā)出辦理投資人受讓股權(quán)相關(guān)手續(xù)的協(xié)助執(zhí)行通知書(shū)，以便投資人盡快接手科弘系。
如何開(kāi)工復(fù)產(chǎn)
    “在2013年12月31日前如果新科弘系不能償清全部債務(wù)，仍要破產(chǎn)�！蓖鹾裰艺f(shuō)，重整計(jì)劃成功的關(guān)鍵將取決于科弘開(kāi)工生產(chǎn)情況。根據(jù)科弘重組計(jì)劃案規(guī)定，聯(lián)合體將對(duì)科弘系進(jìn)行 “手術(shù)”改造：調(diào)整組織架構(gòu)、調(diào)整供應(yīng)鏈、與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略供貨關(guān)系等。今年年底前將工廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序恢復(fù)到破產(chǎn)前水平，年底實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，明年產(chǎn)量達(dá)110萬(wàn)噸，明后年實(shí)現(xiàn)年利潤(rùn)3~4億。
    鑒于未來(lái)市場(chǎng)需求不足的嚴(yán)峻形勢(shì)，五礦和浙江物產(chǎn)將重整后科弘產(chǎn)品銷售納入聯(lián)合體全球分銷網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)外以歐洲中東為重點(diǎn)市場(chǎng)，并利用浙江物產(chǎn)現(xiàn)有的物流基地船隊(duì)及加工配送中心、電子商務(wù)平臺(tái)迅速攻占華東、中西部等市場(chǎng)擴(kuò)大銷售半徑。由五礦負(fù)責(zé)重組后科弘的海外市場(chǎng)，物產(chǎn)負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和運(yùn)輸。
    “目前科弘系企業(yè)原料采購(gòu)成本占其總成本的80%�！闭憬�物產(chǎn)一位高層向記者透露，科弘系企業(yè)無(wú)穩(wěn)定的原料供應(yīng)商，原料供應(yīng)渠道分散、成本高且影響成品品質(zhì)及生產(chǎn)效率。為此，聯(lián)合體將優(yōu)化原料采購(gòu)模式，建立穩(wěn)定原料供應(yīng)體系，降低采購(gòu)成本，原料將由聯(lián)合體以集成方式供應(yīng)，生產(chǎn)原料由五礦和浙江物產(chǎn)的戰(zhàn)略合作伙伴供應(yīng)。這樣可發(fā)揮聯(lián)合體集中采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，大大降低生產(chǎn)成本。同時(shí)，科弘系將按產(chǎn)量定采購(gòu)數(shù)量，與五礦浙江物產(chǎn)下屬公司簽協(xié)議，每月確定具體采購(gòu)數(shù)量，所有原材料由五礦物流集團(tuán)公司用專業(yè)化方式，準(zhǔn)時(shí)供應(yīng)，原料庫(kù)存周轉(zhuǎn)不超過(guò)20天。通過(guò)這種方式，作為流通企業(yè)的聯(lián)合體綜合運(yùn)用其資源采購(gòu)、銷售、信息、金融等功能運(yùn)用虛擬生產(chǎn)方式加強(qiáng)了對(duì)供應(yīng)鏈中生產(chǎn)環(huán)節(jié)的控制，又保證了科弘“以銷定產(chǎn)”。
    據(jù)了解，聯(lián)合體計(jì)劃整改擴(kuò)建升級(jí)科弘系原有生產(chǎn)線。5~8年內(nèi)通過(guò)新加坡上市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)海外上市。