“十二五”明確提出：未來五年內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長7%，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在5%以內(nèi)，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別年均增長7%以上�！笆�二五”規(guī)劃明確提出了收入增幅要超過GDP增幅。這樣明確的提出增加居民收入水平，從以往注重速度的發(fā)展轉(zhuǎn)向今后注重質(zhì)量的發(fā)展，中國在當(dāng)了世界工廠30年之后，正在向“世界市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變。在中國經(jīng)濟(jì)從“積累型”到“分享型”的轉(zhuǎn)變過程中，如何提高居民可支配收入水平將是促進(jìn)消費(fèi)的核心問題�！笆�二五”規(guī)劃首次提出進(jìn)一步釋放城鄉(xiāng)居民消費(fèi)潛力，逐步使我國國內(nèi)市場(chǎng)總體規(guī)模位居世界前列。民航業(yè)作為消費(fèi)升級(jí)的受益行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中有望中長期受益。  　　中國民用航空局（簡(jiǎn)稱“民航局”）根據(jù)“十二五”規(guī)劃為行業(yè)指引，下發(fā)了《加快發(fā)展民用航空業(yè)的若干意見》，明確新形勢(shì)下加快民航業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)思想、基本原則、戰(zhàn)略目標(biāo)、主要任務(wù)和保障措施，推動(dòng)民航科學(xué)發(fā)展。未來將建立國家民航發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制。從政策導(dǎo)向上看，國家在“十二五”期間將繼續(xù)加大對(duì)航空公司的資金投入。針對(duì)長期以來航空公司主要靠自身積累和銀行貸款發(fā)展，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，融資能力較弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)等實(shí)際行業(yè)問題，未來國家將采取一系列的行政措施和行業(yè)引導(dǎo)，把資本負(fù)債率降到60%以下。 
　　中國一季度CPI同比漲5.0%，3月份CPI同比漲5.383%，創(chuàng)出32個(gè)月新高，央行決定自4月21日起，再度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在此之前兩周，央行已經(jīng)在清明節(jié)假期之后加息0.25個(gè)百分點(diǎn)。自2010年10月到今年4月18日，央行累計(jì)七次提高存款準(zhǔn)備金率，四次上調(diào)存貸款利率，央行貨幣政策的連續(xù)性和密集性反映出當(dāng)前抗通脹任務(wù)的突出性，高企的通脹水平凸顯出復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，穩(wěn)定物價(jià)成為管理層的核心任務(wù)之一。一季度GDP同比增長9.7%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。也反映出貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入到緊縮的收尾階段，因此對(duì)資本市場(chǎng)不會(huì)造成明顯的負(fù)面沖擊。一旦經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境中最為突出的短期矛盾——通脹預(yù)期減弱后，管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控有可能在未來3個(gè)月內(nèi)完成由單一的“防通脹”向“穩(wěn)增長、穩(wěn)通脹”并行的方向轉(zhuǎn)變。二季度所存在的加息機(jī)會(huì)將有可能成為宏觀政策調(diào)控的拐點(diǎn)。 
　　近期在市場(chǎng)弱勢(shì)整理過程中，權(quán)重板塊的獲利回吐和中小板、創(chuàng)業(yè)板的領(lǐng)跌成為了近期市場(chǎng)運(yùn)行的主要特征。另一方面，人民幣加速升值也成為今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要事件。2010年6月19日，人民銀行宣布重啟匯改，目的是為了增強(qiáng)人民幣匯率彈性，并繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。人民幣單邊升值進(jìn)一步提高對(duì)外資吸引力。截止到2011年4月29日，人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.4990元，升破6.50元大關(guān)，人民幣進(jìn)入2011年之后升值呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，自年初到4月29日，人民幣對(duì)美元單邊升值幅度即超過1.87%。人民幣匯價(jià)自2010年6月的6.8284到四月底的6.4990，在過去將近一年的時(shí)間里累計(jì)升值已逾4.82%，除了2010年8月和10月美元出現(xiàn)小幅反彈之外，人民幣兌美元匯價(jià)呈現(xiàn)單邊上漲趨勢(shì)。綜合來看，人民幣升值對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多重影響，在部分緩解大宗商品上漲壓力的同時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)對(duì)于國際資本的吸引力將持續(xù)增加，輸入型通脹將再度面臨增加的風(fēng)險(xiǎn)。二級(jí)市場(chǎng)上，人民幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)未來將對(duì)公司盈利水平產(chǎn)生持續(xù)影響，從事紡織服裝、家電等行業(yè)的公司將面臨一定的出口困境，而對(duì)于航空、造紙、機(jī)械等行業(yè)的公司升值將減緩部分成本壓力。在通脹預(yù)期仍然處于較高水平下，市場(chǎng)將繼續(xù)運(yùn)行在抗通脹與調(diào)結(jié)構(gòu)并行的環(huán)境下，二季度市場(chǎng)保持震蕩上行格局的機(jī)率較大，市場(chǎng)運(yùn)行的動(dòng)能或?qū)�來自于藍(lán)籌品種的股指回顧和抗通脹題材的推動(dòng)。 
　　民航業(yè)目前是市場(chǎng)上為數(shù)不多可以從人民幣升值中明顯受益的板塊之一，從四月下旬以來民航板塊集體發(fā)力的走勢(shì)可以印證這一觀點(diǎn)。民航業(yè)成本壓力主要來源航油和飛機(jī)采購，人民幣持續(xù)升值無疑將減緩各家航空公司的壓力，雖然今年以來日本核輻射問題、中東北非政局動(dòng)蕩等地區(qū)事件引發(fā)國際原油價(jià)格出現(xiàn)了事件驅(qū)動(dòng)型攀升，但從國際宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，目前包括石油在內(nèi)的國際大宗商品普漲的根本原因還是來自美聯(lián)儲(chǔ)推行的量化寬松政策，全球流動(dòng)性的泛濫把市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)化成通脹避險(xiǎn)商品和貴金屬。而在世界主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際利率均為負(fù)的實(shí)際情況下，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將面臨更加嚴(yán)重的通脹壓力。對(duì)于民航業(yè)而言，成本高漲將是未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)運(yùn)營所要面對(duì)的主要問題，目前觀察，各家航空公司采取提高燃油附加費(fèi)的方式來對(duì)抗油價(jià)上漲的成本壓力，人民幣不斷升值將在一定程度上緩解各家航空公司的燃油壓力；另一方面，目前行業(yè)景氣度仍然維持較高水平為航空公司提供提高盈利水平的機(jī)遇，在提升客座率、加強(qiáng)貨運(yùn)能力等方面可以各自發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，目前民航業(yè)整體的供給偏緊也增加了航空公司在航空運(yùn)輸市場(chǎng)的議價(jià)能力。綜合分析，在行業(yè)景氣度猶存，外加人民幣升值驅(qū)動(dòng)的大格局下，航空公司中期投資機(jī)遇仍然存在。二級(jí)市場(chǎng)上，近期民航業(yè)板塊受到大盤調(diào)整拖累出現(xiàn)了非理性調(diào)整，一方面是一季度春運(yùn)等運(yùn)輸高峰結(jié)束后出現(xiàn)的季節(jié)性回落所致，另一方面，日本核輻射引發(fā)的出行擔(dān)憂對(duì)于地區(qū)航空市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的沖擊。但隨著夏季旅游高峰的到來，以及世園會(huì)等大型展會(huì)的舉行，有望給民航業(yè)帶來新一輪的上行周期。 
　　在目前的國際政經(jīng)形勢(shì)下，市場(chǎng)預(yù)期人民幣兌美元今年將進(jìn)一步上漲，上漲幅度或?qū)⒊�過3%。目前行業(yè)整體景氣度仍然高企，未來行業(yè)有望繼續(xù)受益于消費(fèi)升級(jí)帶來的出行人口的增加，民航業(yè)的“消費(fèi)升級(jí)+人民幣升值”雙輪驅(qū)動(dòng)的投資思路仍然有效。