□ 閆立良
    央行近日宣布，金融機構存款準備金率于2月24日正式下調，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2012年以來央行首度下調存款準備金率。
    降準后，大型金融機構執(zhí)行20.5%的標準，中小金融機構則為17%，將向金融系統(tǒng)釋放資金4000億元。但由于其他數據的沖抵以及千億元定向逆回購到期，這4000億元獲釋資金經過左沖右抵之后僅剩千億元左右了。
    盡管本次降準早在日前就已宣布，但市場信心并未得到有效提振，流動性也沒有從偏緊狀態(tài)中脫離出來。
    降準釋放的資金半數已被抵消。央行數據顯示，截至1月末我國外匯占款達254996.23億元，其中，1月份單月新增外匯占款1409億元。這是我國單月外匯占款在去年第四季度連續(xù)三個月負增長后的首次凈增加。1月份財政性存款增加3503億元，與當月新增外匯占款相抵，基礎貨幣凈減少2000億元。這個規(guī)模相當于抵消了央行此次降準釋放資金4000億元的一半。且貨幣市場利率依然高企。shibor和回購利率已是連漲數日，顯示資金狀況處于偏緊狀態(tài)。同時，公開市場操作全面暫停。盡管央行曾要求公開市場一級交易商上報28天期和91天期正回購需求，但卻并未開展操作。繼央票連續(xù)停發(fā)八周后，正回購也全面停止。
    國家財政部、央行日前進行了2012年首期中央國庫現金管理商業(yè)銀行定期存款招標，規(guī)模300億元，期限6個月，最終中標利率6.80%，中標利率上行80個基點。此次國庫現金定存中標利率上行，也顯示出市場流動性并不寬松。此外，時值月底，金融機構“月考”臨近，也讓市場流動性處于更加緊張的狀態(tài)。
    由于即將進入3月份，業(yè)界普遍預計這是央票恢復發(fā)行的最早時間。但從決策層發(fā)出的一季度要對政策進行預調微調以及現在資金面的緊張情況看，屆時，公開市場操作繼續(xù)暫停也未可知。
    專家預計，未來存準率仍有繼續(xù)下調的空間，而經濟增速、物價、外匯占款將是其變動的三個重要參考變量。而對于股市來說，似乎已“透支”了本次降準的利好作用。