從宏觀及戰(zhàn)略角度看，對經(jīng)濟(jì)基本面及內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境能否做出準(zhǔn)確判斷，是做好經(jīng)濟(jì)工作的前提。只可惜，自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，人們對基本面的看法是模糊的，判斷是矛盾的。事實(shí)上，國際金融危機(jī)的爆發(fā)正是基本面發(fā)生重大變化的反映。而經(jīng)過5年的調(diào)整，這種基本面上的變化已透露出新的走向與特征。能否看出一盤新棋局已經(jīng)擺在那里，盡快調(diào)整思路，做好應(yīng)對，不僅關(guān)乎智慧，更關(guān)乎經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前途與命運(yùn)。
　　——亞夫
　　年初以來，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了一些新的變化，出現(xiàn)一些新的特征：世界經(jīng)濟(jì)增長引擎換位，增速有所提升；全球非常規(guī)政策加快向常規(guī)政策轉(zhuǎn)變，結(jié)構(gòu)調(diào)整加速；全球大宗商品價(jià)格波動趨緩，通脹預(yù)期趨穩(wěn)；跨境資本流向出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，美元匯率繼續(xù)上升；全球經(jīng)濟(jì)秩序加速重構(gòu)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍處于主導(dǎo)地位。
　　總體上看，今年我國所處的國際環(huán)境盡管有所改善，但仍不容樂觀，甚至可能與國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題相交織，對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速從歷史上看仍處于中低速水平，加之發(fā)達(dá)國家大力推進(jìn)制造業(yè)回歸和新興經(jīng)濟(jì)體需求增長乏力，出口對拉動我國經(jīng)濟(jì)增長及化解國內(nèi)過剩產(chǎn)能的貢獻(xiàn)將極為有限；另一方面，發(fā)達(dá)國家政策調(diào)整，尤其是美聯(lián)儲退出量化寬松將加劇我國短期面臨的跨境資本流動和人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能沖擊國內(nèi)貨幣供給和金融市場穩(wěn)定，加大影子銀行和地方融資平臺的償債融資壓力。
　　此外，作為全球結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力向新興市場轉(zhuǎn)移和發(fā)達(dá)國家加速重塑世界經(jīng)濟(jì)新版圖的關(guān)鍵一年，我國對內(nèi)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和對外參與全球治理及經(jīng)濟(jì)規(guī)則構(gòu)建方面的緊迫性也將更為突出。對此，要積極推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，通過加速改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級步伐釋放長期增長潛力和增強(qiáng)國際競爭實(shí)力，以調(diào)整的主動贏得經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的主動和國際競爭中的主動，從而保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和全球經(jīng)濟(jì)格局位勢的有效提升。
　　傘鋒、趙碩剛、程偉力、王江昊、張曉蘭
　　今年年初以來，世界經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了許多新變化。一方面，美歐等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所加快，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增速、資本流動規(guī)模和經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等呈現(xiàn)出比預(yù)期更快的變化；另一方面，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局調(diào)整、國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)則重塑、以及世界經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)調(diào)整都明顯加快，發(fā)達(dá)國家的優(yōu)勢地位繼續(xù)得以強(qiáng)化，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家則繼續(xù)處于不利的地位。世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的這些變化，是后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)版圖加速重構(gòu)的結(jié)果，是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整的反映，預(yù)示著未來世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局的變化方向。
　　世界經(jīng)濟(jì)更換引擎增速有所加快
　　1.世界經(jīng)濟(jì)仍處于中低速增長期，新增長動力有所增強(qiáng)
　　雖然世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了金融危機(jī)后的低谷，但仍處于后危機(jī)時(shí)代的轉(zhuǎn)型和調(diào)整期。世界經(jīng)濟(jì)難以再現(xiàn)危機(jī)前較快增長的局面，中低速增長仍將是今后一個(gè)時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)增長的主要特征。據(jù)IMF最新預(yù)測，今年世界經(jīng)濟(jì)將增長3.7%，增速比去年回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。這一增速雖然將是2011年以來的最快增速，但仍明顯低于危機(jī)前大多數(shù)年份的水平。達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇也認(rèn)為，未來5-10年世界經(jīng)濟(jì)將緩慢增長，增速難以恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的水平。
　　與前兩年相比，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長的動力有所增強(qiáng)，是多方面因素共同作用的結(jié)果。
　　一是全球經(jīng)濟(jì)在前些年經(jīng)歷持續(xù)的“去杠桿化”后，消費(fèi)和投資出現(xiàn)恢復(fù)性增長。目前，發(fā)達(dá)國家消費(fèi)者信心已接近或創(chuàng)出危機(jī)以來的新高，企業(yè)投資意愿持續(xù)回升。新興經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)和投資盡管有所波動，但總體上也較為穩(wěn)定。
　　二是全球財(cái)政政策逐漸由緊縮轉(zhuǎn)為適度寬松，降低了對經(jīng)濟(jì)增長的掣肘。據(jù)IMF測算，G7國家今年預(yù)算削減幅度將是2011年以來的最低水平，減支幅度預(yù)期僅為去年的一半。IMF、高盛、德意志銀行等預(yù)計(jì)，G7在放松財(cái)政緊縮的情況下今年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2.2%，是2010年以來最快增速。
　　三是危機(jī)后始于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的新一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整，正在釋放出新的增長動力。3D打印、人工智能、分布式能源、頁巖氣水力壓裂技術(shù)等新技術(shù)的推廣和應(yīng)用對全球制造業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，供給沖擊和新需求擴(kuò)大提升了經(jīng)濟(jì)增長的空間。
　　四是全球貿(mào)易和投資便利化有利于降低世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，擴(kuò)大全球產(chǎn)業(yè)分工的規(guī)模效益。據(jù)OECD測算，去年底WTO達(dá)成的“巴厘一攬子協(xié)議”[雨林木風(fēng)1] 中，僅貿(mào)易便利化協(xié)議就將給全球經(jīng)濟(jì)帶來每年1萬億美元的收益并創(chuàng)造2100萬個(gè)就業(yè)崗位，幫助發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家出口分別增長10%和5%。
　　與前幾年相比，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新一輪全球產(chǎn)業(yè)分工所釋放出的新動力(310328,基金吧)無疑是本輪擴(kuò)張最大的亮點(diǎn)。
　　2.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速進(jìn)一步提升，新興經(jīng)濟(jì)體增長乏力
　　在世界經(jīng)濟(jì)增速有所加快的同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體增長分化的格局將進(jìn)一步拉大。自去年年初以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自主復(fù)蘇的動力明顯增強(qiáng)。去年全年美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速明顯高于預(yù)期。今年1月份，綜合反映發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長前景的OECD先行指數(shù)已經(jīng)升至2011年3月份以來的新高，預(yù)示著今年經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步加快。這與世界主要機(jī)構(gòu)的預(yù)測結(jié)果基本吻合。
　　美國繼續(xù)扮演著世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑者的角色。其房地產(chǎn)市場在抵押貸款利率上升的背景下依然延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，房屋銷量和售價(jià)不斷創(chuàng)出危機(jī)以來的新高；就業(yè)市場持續(xù)改善，失業(yè)率已降至危機(jī)以來的新低；科技創(chuàng)新和頁巖氣革命帶來的技術(shù)和能源成本優(yōu)勢，推動美國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇。
　　歐元區(qū)在經(jīng)歷長期結(jié)構(gòu)性調(diào)整之后，今年將進(jìn)入恢復(fù)性增長階段。近一段時(shí)間以來，歐元區(qū)失業(yè)率停止惡化，經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等指標(biāo)持續(xù)改善，不僅作為“火車頭”的德國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，西班牙、意大利等重債國經(jīng)濟(jì)在去年四季度也出現(xiàn)增長跡象，從而有助于推動今年歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)更為均衡的復(fù)蘇。歐元區(qū)以外的歐盟成員國中，英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，其表現(xiàn)要好于其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
　　在超寬松貨幣政策和大規(guī)模財(cái)政刺激下，日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但受災(zāi)后重建支出下降和消費(fèi)稅上調(diào)影響，今年經(jīng)濟(jì)增速將較去年明顯放緩。
　　與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)仍將差強(qiáng)人意。盡管在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體快速增長的帶動下，新興經(jīng)濟(jì)體外需形勢有所改善，但受內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題的掣肘，加之美聯(lián)儲加快退出量化寬松政策帶來的資本外流和貨幣貶值壓力，新興經(jīng)濟(jì)體整體形勢仍不容樂觀。匯豐新興市場指數(shù)自去年四季度短暫回升后已再次降至51.6的低位，僅略高于50的榮枯分界線。1月份OECD先行指數(shù)中，包括中國、印度、俄羅斯和巴西在內(nèi)的四個(gè)發(fā)展中大國先行指數(shù)均處于長期平均水平之下。
　　全球非常規(guī)政策加快向常規(guī)政策轉(zhuǎn)變
　　1.美國退出量寬步伐加快，歐央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模收縮
　　年初以來，美國非常規(guī)量化寬松貨幣政策加快向常規(guī)政策轉(zhuǎn)變。在2013年底召開的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）例會決定，從今年1月開始將每月購買債券的規(guī)模從850億美元削減至750億美元。這是金融危機(jī)以來美聯(lián)儲首次實(shí)施退出量化寬松（QE）刺激措施。1月29日的FOMC例會決定，從2月份開始將月度購買債券規(guī)模再度縮減100億。美聯(lián)儲還表示，如果未來數(shù)據(jù)符合聯(lián)儲對就業(yè)市場持續(xù)改善和通脹向長期目標(biāo)靠攏的預(yù)期，F(xiàn)OMC將繼續(xù)小幅削減資產(chǎn)購買規(guī)模。
　　事實(shí)上，雖然美國物價(jià)仍處在較低水平，但今年1月份失業(yè)率已降至6.6%，接近聯(lián)儲此前設(shè)定的6.5%退出目標(biāo)。按此情況看，只要物價(jià)水平不出現(xiàn)進(jìn)一步下滑趨勢，聯(lián)儲將繼續(xù)縮減量寬規(guī)模。市場預(yù)計(jì)，3月份的FOMC會議將再次縮減月購債規(guī)模100億美元，并將在年底前（甚至不排除在年中的某個(gè)時(shí)點(diǎn)）完全結(jié)束購債。
　　在歐洲經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的跡象明顯顯現(xiàn)的情況下，歐央行正在不斷收縮資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，使其逐步回歸常態(tài)。在截至2013年12月27日的一周內(nèi)，歐央行和17個(gè)成員國央行資產(chǎn)負(fù)債表縮減21.32億歐元至2.285萬億歐元，全年累計(jì)縮減7328多億歐元。雖然英格蘭銀行2月6日宣布保持量化寬松政策規(guī)模不變，但經(jīng)濟(jì)形勢明顯好轉(zhuǎn)為退出量寬甚至進(jìn)入加息階段準(zhǔn)備了相應(yīng)的條件：英國失業(yè)率已降至7.1%（在2月12日出臺的通脹報(bào)告上，英格蘭銀行預(yù)計(jì)今年春季失業(yè)率就將降至7%的門檻目標(biāo)之下），通脹率五年來首次回復(fù)到2%的控制目標(biāo)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到2007年以來的最高水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性明顯減少。
　　與上述三家央行不同，日本央行將是一個(gè)例外。為了確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，日本央行擬在年內(nèi)另推行“一攬子刺激”經(jīng)濟(jì)新舉措，繼續(xù)維持“定性和定量寬松的貨幣政策”不變。
　　2.美歐財(cái)政緊縮力度減弱，日本財(cái)政收入前景改善
　　據(jù)美國國會預(yù)算局預(yù)測，在今年9月底結(jié)束的2014財(cái)年，美國聯(lián)邦財(cái)政赤字有望降至5140億美元，將比2009財(cái)年1.4萬億美元的財(cái)政赤字下降60%以上，降幅明顯超過預(yù)期。這也使得2014年美國減赤壓力明顯下降。而受《2011年預(yù)算控制法案》和《2012年納稅人稅收減免法案》影響，2013年美國財(cái)政赤字削減幅度為二戰(zhàn)以來最大，財(cái)政緊縮幅度相當(dāng)于GDP的1.5%。預(yù)計(jì)2014年財(cái)政緊縮幅度相當(dāng)于GDP的0.4%，這也意味著2014年自動減支和財(cái)政緊縮對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響將明顯減弱。
　　財(cái)政緊縮一直是困擾歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要障礙，但這一局面在2014年會明顯改善。2012年歐元區(qū)17國政府財(cái)政赤字占GDP的比例從2011年的4.2%降至3.7%，而到2013年上半年這一指標(biāo)迅速下降至2.3%。財(cái)政赤字率整體上已控制在3%以內(nèi)，財(cái)政減赤對經(jīng)濟(jì)增長的牽制作用大大降低。
　　隨著日本經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，日本稅收收入有望實(shí)現(xiàn)2007年度以來的最高水平。一方面，企業(yè)經(jīng)營狀況改善，企業(yè)法人稅和所得稅方面的稅收大幅增加。另一方面，日本政府已經(jīng)決定從2014年4月起將消費(fèi)稅稅率從目前的5%提高至8%。在此背景下，日本政府預(yù)計(jì)2014年度稅收將增加16%，超過50萬億日元。
　　3.新一輪技術(shù)革命初現(xiàn)端倪，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大
　　國際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界各國均把新技術(shù)革命作為徹底擺脫危機(jī)、促進(jìn)新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的引擎。在發(fā)達(dá)國家?guī)�動下，新一輪技術(shù)革命已初現(xiàn)端倪，并推動新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整。
　　本輪全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整同歐美“再工業(yè)化”密切相關(guān)。歐美“再工業(yè)化”不是向傳統(tǒng)制造業(yè)的簡單回流，而是通過與新一輪技術(shù)革命相結(jié)合，以高新技術(shù)為依托，發(fā)展高附加值的制造業(yè)，如先進(jìn)制造技術(shù)、新能源、環(huán)保、信息等新興產(chǎn)業(yè)，重塑具有強(qiáng)大國際競爭力的新型工業(yè)體系、重新主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)格局。
　　與發(fā)達(dá)國家相比，新興市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整盡管起步較晚，并且還受到國際貿(mào)易收縮和資本市場波動等方面的干擾，但已出現(xiàn)積極調(diào)整的跡象：一是控制財(cái)政赤字，主動向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏；二是通過去杠桿化，積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)；三是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善市場環(huán)境；四是擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備進(jìn)口、積極引進(jìn)外資、大力發(fā)展制造業(yè)；五是大力發(fā)展農(nóng)業(yè)，通過增加農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給來降低長期困擾新興市場的通貨膨脹。
　　全球物價(jià)可控大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)
　　1.全球物價(jià)仍處于可控區(qū)間，發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)價(jià)格將維持高位
　　近年來，發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)物價(jià)持續(xù)溫和。去年美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)僅為1.2%，歐元區(qū)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從去年1月份的2%已降至今年1月份的0.7%，日本也擺脫了長期通縮，實(shí)現(xiàn)了正增長。預(yù)計(jì)今年內(nèi)，美國、歐元區(qū)和英國的通脹率不僅難以達(dá)到2%的預(yù)期目標(biāo)，而且還有進(jìn)一步下降的可能。一些發(fā)展中國家的通脹水平雖然較高，但各國對于通脹的容忍度不斷提升，相對于經(jīng)濟(jì)增長放緩和貨幣急劇貶值，當(dāng)前的通脹形勢并沒有嚴(yán)重到迫使相關(guān)的發(fā)展中國家將抑制通貨膨脹作為宏觀調(diào)控首要目標(biāo)的地步。
　　與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)、市場流動性較為充裕等因素帶動下，發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)價(jià)格不斷走高。2014年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股票市場有望在2013年的基礎(chǔ)上繼續(xù)走高。據(jù)瑞銀證券預(yù)測，2014年標(biāo)普500的每股盈利增速將提高到7-8%，歐元區(qū)銀行業(yè)的盈利增速將提高到10%。如果考慮到日元貶值，2013-2014財(cái)年日本股市業(yè)績將上漲50%左右。
　　此外，美英等國的房地產(chǎn)市場將繼續(xù)回暖。美國20個(gè)大城市房價(jià)指數(shù)在快速上漲，新屋建筑許可創(chuàng)下了五年半以來的最高水平；超過70%的英國民眾認(rèn)為房價(jià)將在2014年繼續(xù)上漲，為了抑制倫敦周邊房價(jià)的過快上升，英國政府甚至已經(jīng)開始考慮征收資本利得稅；東京商辦房地產(chǎn)租金在連續(xù)6年下跌以后于2013年出現(xiàn)了反彈，2014年租金漲幅將達(dá)到7-8%。
　　2.大宗商品供大于求，價(jià)格將持續(xù)承壓
　　在美國開始縮減量化寬松規(guī)模、主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩的作用下，大宗商品價(jià)格上升的動力明顯不足：相對于近年來全球比較低迷的需求而言，前些年澳大利亞、巴西等國大幅度投資已經(jīng)使得基本金屬的生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩，基本金屬價(jià)格難以明顯回升；在世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、中東局勢進(jìn)一步緩和以及美國能源革命致使其能源獨(dú)立傾向明顯增強(qiáng)的情況下，國際油價(jià)有望進(jìn)一步回落；在全球主要糧食產(chǎn)區(qū)氣象條件較好及油價(jià)回落導(dǎo)致生物燃料用糧量下降的影響下，國際糧食價(jià)格有望在2013年的水平上進(jìn)一步回落。此外，受世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、美元升值和發(fā)達(dá)國家金融形勢進(jìn)一步鞏固的影響，黃金的保值和避險(xiǎn)功能下降，未來價(jià)格仍有下降空間。
　　跨境資本流向反轉(zhuǎn)，美元匯率上升
　　1.跨境資本向發(fā)達(dá)國家回流加速，流動規(guī)模進(jìn)一步增加
　　年初以來，受美聯(lián)儲削減量寬政策及主要發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長放緩?fù)侠�，新興市場資本遭遇沉重拋壓，大規(guī)模向美歐回流。
　　據(jù)美國新興市場基金研究公司（EPFR）數(shù)據(jù)，在截至2月5日的一周內(nèi)，新興股票市場基金流出63.7億美元，債券基金流出19.8億美元。新興股票市場基金年初以來流出資金達(dá)186億美元，超過去年全年152億美元的流出規(guī)模。新興市場債券基金的處境相對較好，年初以來資金流出66億美元，而去年全年流出140億美元。而在截至2月12日之前一周，新興市場基金繼續(xù)凈流出。至此，新興市場基金已經(jīng)連續(xù)16周出現(xiàn)了凈流出，累計(jì)資本流出366億美元。
　　從全年情況看，由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)前景改善，資本市場、房地產(chǎn)市場投資回報(bào)上升，加之美聯(lián)儲退出量化寬松政策，今年國際資本將更多流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興經(jīng)濟(jì)體將承受資本流入進(jìn)一步放緩的壓力，部分國家在一定時(shí)期內(nèi)還可能面臨資本大規(guī)模流出的風(fēng)險(xiǎn)。國際金融協(xié)會（IIF）預(yù)測，今年新興經(jīng)濟(jì)體的私人資本凈流入額將比去年減少330億美元至1.03萬億美元，連續(xù)第二年下降。若以占新興國家GDP的比例衡量，資本流入規(guī)模將降至國際金融危機(jī)以來的新低。實(shí)際情況可能比這一預(yù)測結(jié)果更糟。
　　2.美元匯率一枝獨(dú)秀，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力突出
　　受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力增強(qiáng)，美聯(lián)儲開始退出量化寬松進(jìn)程影響，美元匯率在基本面趨好和資本回流預(yù)期升溫的推動下有望進(jìn)一步走強(qiáng)，從而促使美元較之其他主要貨幣呈現(xiàn)更大的升值壓力。去年11月以來，除歐元、英鎊外，其他主要貨幣對美元均出現(xiàn)了較大幅度的貶值，日元、澳元貶值幅度分別達(dá)到7%和6.3%。
　　在新興市場國家，由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾仍將較為突出，經(jīng)濟(jì)增長的減速壓力和美聯(lián)儲退出量寬政策導(dǎo)致的資本外流壓力相互疊加，加大了本幣貶值壓力。去年12月下旬，印尼盾在美聯(lián)儲宣布縮減購債規(guī)模后一度創(chuàng)出四年多的新低，阿根廷、巴西貨幣也大幅貶值。
　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)
　　1.全球化規(guī)則開始重構(gòu)，貿(mào)易與投資格局孕育嬗變
　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入國際金融危機(jī)爆發(fā)后的第六年，隨著全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，以新一輪產(chǎn)業(yè)革命和分工布局為基礎(chǔ)的新的世界經(jīng)濟(jì)格局雛形已經(jīng)顯現(xiàn)，全球化規(guī)則建設(shè)的重點(diǎn)也相應(yīng)的由原有規(guī)則的修復(fù)轉(zhuǎn)向新規(guī)則的構(gòu)建，尤其體現(xiàn)在世界貿(mào)易和投資規(guī)則的轉(zhuǎn)變上。
　　一方面，全球貨物貿(mào)易自由化和便利化程度將進(jìn)一步提高。WTO多哈回合談判在經(jīng)歷12年僵局后取得突破性進(jìn)展，按照達(dá)成的“巴厘一攬子協(xié)定”規(guī)定，今年成員國將就貿(mào)易便利化協(xié)定文本進(jìn)行法律審查并確保相關(guān)條款在7月31日前正式生效。據(jù)WTO測算，該協(xié)議的實(shí)施將使全球貿(mào)易成本下降10%至15%，世界經(jīng)濟(jì)將因此增加4000億至1萬億美元的收益。
　　另一方面，美歐將加速推進(jìn)其倡導(dǎo)的“21世紀(jì)的貿(mào)易自由化”進(jìn)程。當(dāng)前美國主導(dǎo)的《跨太平洋(601099,股吧)戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP）談判各方已經(jīng)在超過三分之二的領(lǐng)域達(dá)成一致性意見，美歐《跨大西洋(600558,股吧)貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議》（TTIP）談判也已進(jìn)行了三輪。按照談判規(guī)劃，兩項(xiàng)自貿(mào)區(qū)協(xié)定均將在年內(nèi)完成。
　　由于TPP和TTIP較當(dāng)前全球已經(jīng)實(shí)施的自貿(mào)協(xié)定標(biāo)準(zhǔn)更高、涵蓋范圍更為廣泛，兩項(xiàng)協(xié)議達(dá)成后將成為未來全球貿(mào)易投資規(guī)則談判的新標(biāo)桿。這不僅將沖擊以WTO為代表的多邊貿(mào)易談判體制，再次令其面臨被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)，還將使區(qū)域集團(tuán)化的趨勢進(jìn)一步加劇，引發(fā)世界經(jīng)貿(mào)格局新一輪的調(diào)整。
　　2.全球經(jīng)濟(jì)治理繼續(xù)艱難推進(jìn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍處于主導(dǎo)地位
　　隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策外溢效應(yīng)日趨顯著，國際社會通過IMF等國際組織和G20等國際對話平臺進(jìn)行的國際政策協(xié)調(diào)與合作仍將是各國對外政策的重要方面。
　　首先，由于美聯(lián)儲退出量化寬松政策對全球經(jīng)濟(jì)有著顯著外溢影響，各國今年在貨幣政策協(xié)調(diào)和市場溝通方面加強(qiáng)合作、減少美聯(lián)儲政策退出對國際金融市場沖擊的必要性進(jìn)一步突出。
　　其次，全球金融監(jiān)管也將有所進(jìn)展。去年舉行的G20峰會已經(jīng)表示，將在今年達(dá)成《巴塞爾協(xié)議III》監(jiān)管框架的細(xì)節(jié)。但與此同時(shí)，隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐分化，各國經(jīng)濟(jì)政策主張差異加大，全球宏觀政策協(xié)調(diào)的難度和復(fù)雜性也明顯增加，尤其是在發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇格局逆轉(zhuǎn)的情況下，發(fā)達(dá)國家不僅將更難讓渡已經(jīng)取得的權(quán)利，令國際貨幣體系、IMF份額改革等全球制度性改革的推進(jìn)更加舉步維艱，而且還將借助“再工業(yè)化”、“頁巖氣革命”形成的經(jīng)濟(jì)技術(shù)優(yōu)勢，構(gòu)建TPP、TTIP等新貿(mào)易投資規(guī)則形成的規(guī)則優(yōu)勢，進(jìn)一步強(qiáng)化對全球經(jīng)濟(jì)治理的主導(dǎo)權(quán)，鞏固其在世界經(jīng)濟(jì)體系中的領(lǐng)先地位。
　　總體上看，今年我國所處的國際環(huán)境盡管有所改善，但仍不容樂觀，甚至可能與國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題相交織，對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
　　一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速從歷史上看仍處于中低速水平，加之發(fā)達(dá)國家大力推進(jìn)制造業(yè)回歸和新興經(jīng)濟(jì)體需求增長乏力，出口對拉動我國經(jīng)濟(jì)增長及化解國內(nèi)過剩產(chǎn)能的貢獻(xiàn)將極為有限。
　　另一方面，發(fā)達(dá)國家政策調(diào)整，尤其是美聯(lián)儲退出量化寬松將加劇我國短期面臨的跨境資本流動和人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能沖擊國內(nèi)貨幣供給和金融市場穩(wěn)定，加大影子銀行和地方融資平臺的償債融資壓力。
　　此外，作為全球結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力向新興市場轉(zhuǎn)移和發(fā)達(dá)國家加速重塑世界經(jīng)濟(jì)新版圖的關(guān)鍵一年，我國對內(nèi)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和對外參與全球治理及經(jīng)濟(jì)規(guī)則構(gòu)建方面的緊迫性也將更為突出。
　　對此，要積極推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，通過加速改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級步伐釋放長期增長潛力和增強(qiáng)國際競爭實(shí)力，以調(diào)整的主動贏得經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的主動和國際競爭中的主動，從而保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和全球經(jīng)濟(jì)格局位勢的有效提升。
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